OrtaIV Makro Politika ve Borç Piyasaları16 Eylül 2026, Çarşamba

Brezilya Merkez Bankası'nın 4 Ekim seçimleri öncesindeki son toplantısında Selic'i %14'ten %13,75'e indirmesi bekleniyor

Copom 15–16 Eylül'de toplandı; piyasa 25 baz puanlık, üst üste beşinci indirimi fiyatlıyor. Ağustos'ta aylık %0,32 deflasyon görüldü, 12 aylık IPCA %4,22'ye indi. Seçim yarışı ise başa baş gidiyor.

Brezilya Merkez Bankası'nın Para Politikası Komitesi (Copom) 15–16 Eylül 2026'da toplandı. Exame'nin derlediği beklentilere göre Selic faizinin 25 baz puan indirilerek %14'ten %13,75'e çekilmesi bekleniyor; bu, üst üste beşinci indirim olur. Karar 16 Eylül akşamı Brasília saatiyle açıklanacağı için bu notun yazıldığı sırada resmi metne ulaşılamadı. Ağustos'ta IPCA aylık bazda %0,32 düştü; yıl başından bu yana enflasyon %3,11, son 12 ayda %4,22. Focus anketinde 2026 IPCA beklentisi %5'ten %4,9'a geriledi. Merkez Bankası, politika ufku olan 2028'in ilk çeyreği için IPCA'yı %3,2 bekliyor; bu, %3'lük hedefin üzerinde. Piyasa medyanı yıl sonu Selic tahminini %13,75'te tutuyor.

Bu toplantı, 4 Ekim'deki ilk turdan önceki son Copom toplantısı. Olası ikinci tur 25 Ekim'de yapılacak. Rio Times'ın derlediği Ağustos anketlerinde Lula ilk turda Flávio Bolsonaro'nun 3–6 puan önünde görünüyor; Datafolha'da 18–20 Ağustos tarihli ankete göre %39'a %33. İkinci tur senaryoları ise istatistiksel olarak başa baş: Nexus'ta %46'ya %45. Yaklaşık 156 milyon seçmenin oy vereceği seçimde adaylar kamu harcaması ve devletin büyüklüğü konusunda keskin biçimde ayrışıyor. Bu nedenle faiz patikasının seçim sonrasında belirsizleşmesi, real ve uzun vadeli getiriler için risk primini canlı tutuyor. Sonraki Copom toplantıları 3–4 Kasım ve 8–9 Aralık'ta.

Talay değerlendirmesi

Sonuç

Ağustos'taki aylık deflasyon ve gerileyen enflasyon beklentileri, Copom'un seçim öncesi son toplantıda %14'ten %13,75'e beklenen indirimi yapması için zemin sağlıyor; kayıt yazıldığında karar metni henüz açıklanmamıştı. Asıl belirsizlik seçim sonrasında: 2028 için %3,2'lik IPCA tahmininin hedefin üzerinde kalması ve adayların maliye konusundaki keskin ayrışması, gevşeme patikasını seçim sonucuna bağlıyor. En olası yol, temkinli bir tonla kademeli gevşemenin sürmesi.

Olası etkiler

Brezilya kredi koşullarıOlumluOrta vade
Üst üste beşinci indirim, hâlâ yüksek olan reel faizleri kademeli olarak düşürerek hanehalkı ve şirket kredisi maliyetini hafifletiyor; etkisi aylar içinde görülür.
Real ve risk primiOlumsuzKısa vade
Başa baş giden seçim ve kamu harcaması konusundaki keskin ayrışma, faiz patikasını seçim sonrasında belirsizleştirerek real ve uzun vadeli getiriler için risk primini canlı tutuyor.
Gelişen piyasa sermaye akımlarıBelirsizOrta vade
Brezilya'nın faiz indirirken Fed'in sıkı kalması, yüksek faizli gelişen piyasalar arasında getiri farkını daraltıyor; bu da Türkiye gibi benzer yatırımcı tabanına hitap eden ülkeler için akımların yönünü etkileyebilir.

İhtimaller

1
Temkinli kademeli gevşeme%55
Copom indirimi yapar ve temkinli yönlendirmeyle Kasım toplantısında da kademeli adım seçeneğini açık tutar; seçim sonrası mali çerçeve netleştikçe döngü sürer.
İzlenecek: Copom karar metnindeki yönlendirme ve 3–4 Kasım toplantısı kararı
2
Seçim sonrası duraklama%35
Seçim sonucu mali belirsizliği artırır ve real değer kaybeder; Copom indirimlere ara verir.
İzlenecek: 4 Ekim ve 25 Ekim seçim sonuçları sonrası realin seyri ve Focus anketinde enflasyon beklentileri
3
Hızlanan indirimler%10
Deflasyonist veriler sürer, beklentiler hedefe yaklaşır ve seçim sonrası mali çerçeve güven verir; Copom indirim adımlarını büyütür.
İzlenecek: Focus anketinde 2026 IPCA beklentisinin belirgin düşüşü ve daha büyük indirim tartışması

Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.

Sonuç

Olası etkiler

İhtimaller

Kaynaklar