Перейти к содержанию
TALAYINSIGHT
РегионАмерика

СреднийIV Макрополитика и суверенный долг16 сентября 2026 г., среда

На последнем заседании перед выборами 4 октября ЦБ Бразилии, как ожидается, снизит ставку Selic с 14% до 13,75%

Copom собрался 15–16 сентября; рынок закладывает снижение на 25 б. п., пятое подряд. В августе зафиксирована месячная дефляция 0,32%, 12-месячный IPCA снизился до 4,22%. Предвыборная гонка идёт на равных.

БРАЗИЛИА

Комитет по денежно-кредитной политике Центрального банка Бразилии (Copom) собрался 15–16 сентября 2026 года. Согласно ожиданиям, собранным Exame, ставка Selic будет снижена на 25 б. п. с 14% до 13,75%; это станет пятым снижением подряд. Поскольку решение объявляется вечером 16 сентября по времени Бразилиа, на момент написания этой заметки официальный текст был недоступен. В августе IPCA снизился на 0,32% за месяц; с начала года инфляция составила 3,11%, за последние 12 месяцев — 4,22%. В опросе Focus ожидание IPCA на 2026 год снизилось с 5% до 4,9%. Центральный банк ожидает IPCA на уровне 3,2% в первом квартале 2028 года, который является горизонтом политики; это выше цели в 3%. Медианный рыночный прогноз Selic на конец года остаётся на уровне 13,75%.

Это последнее заседание Copom перед первым туром 4 октября. Возможный второй тур пройдёт 25 октября. В августовских опросах, собранных The Rio Times, Лула опережает Флавиу Болсонару в первом туре на 3–6 пунктов; в опросе Datafolha от 18–20 августа — 39% против 33%. Сценарии второго тура статистически равны: у Nexus — 46% против 45%. На выборах, в которых примут участие около 156 млн избирателей, кандидаты резко расходятся в вопросах государственных расходов и размера государства. Поэтому неопределённость траектории ставки после выборов сохраняет премию за риск для реала и долгосрочной доходности. Следующие заседания Copom пройдут 3–4 ноября и 8–9 декабря.

Оценка Talay

Вывод

Месячная дефляция в августе и снижение инфляционных ожиданий дают Copom основания для ожидаемого снижения ставки с 14% до 13,75% на последнем заседании перед выборами; на момент подготовки материала текст решения ещё не был опубликован. Главная неопределённость — после выборов: прогноз IPCA на 2028 год в 3,2% остаётся выше цели, а резкие расхождения кандидатов по бюджетной политике привязывают траекторию смягчения к итогам голосования. Наиболее вероятный сценарий — постепенное смягчение в осторожном тоне.

Возможные последствия

  • Кредитные условия в БразилииПозитивно1–6 месяцев

    Пятое подряд снижение постепенно уменьшает всё ещё высокие реальные ставки, облегчая стоимость кредита для домохозяйств и компаний; эффект проявится в течение месяцев.

  • Реал и премия за рискНегативноНедели

    Равная борьба на выборах и резкие разногласия по госрасходам делают траекторию ставок после голосования неопределённой, поддерживая премию за риск по реалу и долгосрочным доходностям.

  • Потоки капитала на развивающиеся рынкиНеопределённо1–6 месяцев

    Снижение ставки в Бразилии при жёсткой ФРС сужает разницу доходностей между развивающимися рынками с высокими ставками, что может влиять на направление потоков для таких стран, как Турция, ориентированных на схожую базу инвесторов.

Вероятные сценарии

  1. 1
    Осторожное постепенное смягчение55 %

    Copom снижает ставку и осторожными сигналами сохраняет возможность постепенного шага в ноябре; цикл продолжается по мере прояснения бюджетной политики после выборов.

    Что отслеживать: Сигналы в заявлении Copom и решение заседания 3–4 ноября

  2. 2
    Пауза после выборов35 %

    Итог выборов усиливает бюджетную неопределённость, реал слабеет; Copom приостанавливает снижение.

    Что отслеживать: Динамика реала после голосований 4 и 25 октября и инфляционные ожидания в опросе Focus

  3. 3
    Ускорение снижения10 %

    Дефляционные данные сохраняются, ожидания приближаются к цели, а бюджетная политика после выборов внушает доверие; Copom увеличивает шаг снижения.

    Что отслеживать: Заметное снижение ожиданий IPCA на 2026 год в опросе Focus и обсуждение более крупного шага

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Источники

  1. Exame — Copom начинает заседание в ожидании снижения Selic до 13,75%
  2. Economic News Brasil — Selic и инфляция могут разойтись после нового снижения ставки Copom
  3. The Rio Times — Опросы перед выборами в Бразилии сходятся: Лула лидирует, второй тур непредсказуем
  4. AS/COA — Трекер опросов: президентские выборы в Бразилии 2026 года