中IV 宏观政策与主权债务2026年9月2日, 星期三
加拿大央行以中东引发的能源价格上涨和美国关税为由，连续第七次将政策利率维持在2.25%
第二季度经济年化增长3.3%，整体通胀维持在3%左右。加拿大央行强调不确定性较高；下一次决议将于10月28日公布。
加拿大央行于2026年9月2日将隔夜利率目标维持在2.25%，银行利率维持在2.5%，存款利率维持在2.20%。据TD分析，这是连续第七次按兵不动。央行指出，继第一季度表现疲弱之后，第二季度GDP增长3.3%，复苏已扩展至消费和住房活动。整体通胀约为3%，剔除汽油的通胀为2.2%，核心通胀约为2%。7月失业率降至6.4%。央行表示，目前几乎没有证据显示高油价已传导至其他项目，但上行风险有所增加。决议审议摘要已于9月16日发布。
这一决议表明加拿大正夹在两重外部冲击之间：一方面，中东战争推高了能源价格和长期收益率；另一方面，与美国贸易谈判破裂后双方互征关税。TD经济学家Marc Ercolao认为，第二季度增长强于预期，削弱了进一步降息的理由。作为能源出口国，加拿大从高油价中获得收入，但关税压制了制造业和出口量。从市场角度看，加拿大央行在10月28日前保持谨慎，使加元和收益率曲线在很大程度上取决于关税消息。
Talay 研判
结论
连续第七次按兵不动，表明加拿大央行在强劲的第二季度增长与能源驱动的通胀风险之间选择观望。核心通胀在2%左右削弱了加息理由，3.3%的增长则削弱了降息理由。10月28日再次维持利率是最可能的结果；方向将取决于关税消息面以及高油价是否向其他项目扩散。
可能影响
- 加拿大融资环境不确定1至6个月
政策利率不变维持了支撑消费和住房复苏的条件，但战争推高的长期收益率使家庭和企业的融资成本居高不下。
- 加元与收益率曲线负面数周内
由于利率方向不明，加元和收益率曲线在很大程度上仍对美加关税消息和油价高度敏感，近期波动风险上升。
可能情形（按概率排序）
- 110月28日再次维持利率75%
增长与通胀的平衡不变，央行在强调不确定性的同时将利率维持在2.25%。
观察指标: 剔除汽油后的通胀保持在2.2%左右；9月16日公布的审议摘要语气谨慎。
- 2央行降息15%
关税明显损害制造业和就业，迫使央行降息以支持增长。
观察指标: 失业率从6.4%明显上升，第三季度增长急剧放缓。
- 3央行加息10%
高油价向其他项目扩散，通胀预期恶化，收紧政策被提上议程。
观察指标: 核心通胀明显高于2%，整体通胀稳定在3%以上。
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。