中IV 宏观政策与主权债务2026年9月8日, 星期二

南非经济2026年第二季度萎缩0.2%，持续六个季度的增长势头就此终结

据南非统计局（Stats SA）数据，采矿业下降3.0%，贸易下降1.9%，制造业下降1.8%。进口激增4.9%以及投资疲软，从需求端拖累了经济增长。

南非统计局2026年9月8日公布，第二季度GDP环比萎缩0.2%。第一季度增长0.4%。采矿业下降3.0%；铂族金属、锰、黄金和铁矿石产量下降。贸易萎缩1.9%，制造业萎缩1.8%。与此同时，运输和通信增长0.9%，公用事业增长1.0%，金融和商业服务增长0.3%。家庭消费增长0.4%。进口激增4.9%，而出口仅增长0.9%。

此次萎缩再次暴露出该国对大宗商品出口的依赖及其结构性弱点。采矿业和制造业的下滑使民族团结政府的增长和就业承诺面临挑战。数据发布正值对美关系紧张之际。华盛顿的关税政策和AGOA的不确定性正对汽车和矿产出口商构成压力。增长疲弱也使货币政策和兰特的前景更加复杂。尤其是铂金和黄金产量的下降表明，高企的大宗商品价格对经济的提振作用有限。

Talay 研判

结论

0.2%的收缩本身并不构成衰退，但采矿业和制造业同时下滑，表明南非未能从高企的大宗商品价格中获益，结构性疲弱依旧。与美国关系紧张以及AGOA的不确定性给出口端增添风险。最可能的走向是三季度在家庭消费和服务业带动下有限复苏；连续两个季度收缩的可能性不容忽视。

可能影响

兰特与货币政策负面数周内
增长疲弱重燃降息预期，而全球高利率令兰特持续承压；央行在增长与汇率稳定之间左右为难。
铂族金属供应负面1至6个月
采矿业下降3.0%、铂族金属产量下滑，可能收紧全球供应，推高汽车催化剂和工业用户的成本。
就业与联合政府政治负面1至6个月
采矿业和制造业萎缩，使民族团结政府的增长和就业承诺承压；经济失望情绪可能加剧联合执政伙伴之间的紧张关系。

可能情形（按概率排序）

1
有限复苏55%
家庭消费和服务业带动三季度小幅增长；采矿业和制造业依旧疲弱，避免技术性衰退。
观察指标: 7—9月采矿业和制造业生产指数企稳，零售销售增长
2
技术性衰退35%
采矿业下滑及美国关税对出口的冲击加深；三季度同样以收缩收尾。
观察指标: 月度采矿业和制造业数据持续下降，汽车出口明显下滑
3
强劲复苏10%
采矿产出响应大宗商品高价，出口增长；增速超过一季度的0.4%。
观察指标: 铂金和黄金产量明显增加，出口量回升

概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。