中IV 宏观政策与主权债务2026年9月10日, 星期四 · 17:16 土耳其时间 (UTC+3)

土耳其央行总储备减少40亿美元，降幅大部分来自金价下跌

截至9月4日当周，总储备降至1842亿美元；外国投资者在股票市场为净卖出，在国内政府债券市场则为净买入。

截至9月4日当周，土耳其共和国中央银行总储备减少39.5亿美元，降至1842.5亿美元。黄金储备减少32.5亿美元至1138.4亿美元，外汇储备降至704.1亿美元；据此，黄金在总储备中的占比约为61.8%。据Gedik Yatırım测算，金价下跌使总储备减少35亿美元，净储备减少21亿美元。

关于剔除掉期后的净储备，各来源数值不一：《世界报》（Dünya）为534亿美元，援引Gedik Yatırım的Hibya报道为536亿美元。同一周，境外投资者净卖出股票6.476亿美元，净买入国内政府债券1.567亿美元。这一局面表明，储备对金价的敏感度高于对外汇抛售的敏感度。

Talay 研判

40亿美元降幅中约35亿美元来自金价下跌；这一情况表明是估值效应所致，而非通过抛售外汇导致储备流失。黄金占总储备的61.8%，使储备规模对国际金价的敏感度高于对外汇干预的敏感度。最可能的路径是储备随金价波动；最值得关注的是剔除估值效应后的净储备走向，以及外资是否继续撤出股市。

储备指标波动不确定数周内
以黄金为主的储备结构，使每周总储备和净储备数据随金价大幅波动，增加了将总体数字误读为外汇干预信号的风险。
外部融资观感不确定1至6个月
剔除掉期后的净储备保持在约534亿至536亿美元，表明应对外部冲击的缓冲能力依然存在。但对金价的敏感性意味着国际黄金市场的回调可能对风险溢价观感产生不利影响。
外资证券投资流动负面数周内
外资净卖出股票6.476亿美元、净买入政府国内债券1.567亿美元，表明风险偏好正转向高收益固定收益资产。股市资金流出在近期对市场深度不利。

1
随金价波动持续65%
储备每周随金价波动；除估值效应外，未见明显外汇抛售。
观察指标: 每周储备数据中，剔除金价影响后的净储备保持平稳。
2
抛售外汇导致实际流失25%
能源账单或证券资金外流迫使土耳其央行抛售外汇，净储备在金价之外独立下降。
观察指标: 金价持平时净储备连续下降，外资同时撤出政府国内债券。
3
储备强劲积累10%
证券资金流入与金价回升推动储备快速上升。
观察指标: 外资在股票和政府国内债券上均为净买入，总储备升至此前水平之上。

概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。